开奖直播ǰλã开奖直播 > 开奖直播 >

大烨智能:北京天健兴业资产评估有限公司关于

ʱ䣺 2019-10-08

  见通知书》([192145]号)(以下简称“反馈意见”)就江苏大烨智能电气股份有

  问题4、申请文件显示,标的资产截止2019年5月31日按收益法评估计算的股

  东全部权益价值为44,233.70万元,较前次评估45,251.29万元股东全部权益价值减

  少1,017.59万元,下降2.25%。同期全部股东权益增加了4,145.82万元,评估值减

  少1,017.59万元,评估增值额减少5,163.41万元。请申请人结合上次评估和本次评

  流。其计算公式为:企业自由现金流量=税后净利润+折旧与摊销+利息费用×(1-所得税率)-资本性支出-营运资金变动

  根据天健兴业出具的天兴评报字(2018)第0743号《资产评估报告》和天

  兴评报字(2019)第0785号《资产评估报告》,在不同评估基准日下计算的企

  注:为便于比较,上表中的第一期即为预测期第一期(具体指前次评估2018年6-12月、

  本次评估2019年6-12月),第二期为预测期第二期(具体指前次评估2019年、本次评估

  如上表所示,2018年6-12月评估预测营业收入为17,918.09万元,考虑2018年

  元,较经审计的2018年度营业收入26,465.38万元差异率为2.07%,前次预测的营

  手订单情况及其经营计划均较前次评估(基准日2018年5月31日)发生变化,因

  注:前次评估数据中的2018年数据=2018年1-5月实际数+2018年6-12月预测数;本次评估

  数据中的2018年数据为经审计的实际数,2019年数据=2019年1-5月实际数+2019年6-12月预测

  注:前次评估数据中的2018年数据=2018年1-5月经审计的实现数+2018年6-12月预测数,

  前次评估预测至2023年,之后为永续期;本次评估数据中的2018年数据为经审计的实现数,

  2019年数据=2019年1-5月经审计的实现数+2019年6-12月预测数,本次评估预测至2024年,之

  如上表所示,前次评估预测的MPP电缆保护管2018年6-12月数据,在考虑2018

  年1-5月经审计的实际数之后,前次评估预测的2018年全年收入金额较经审计的

  前次评估考虑2017年该类产品销售收入较2016年增长37.95%,并结合截至

  2018年5月31日在手订单情况,预测2018年MPP电缆保护管销售数量(含2018年

  2018年标的公司该类产品销售收入较2017年增长54.90%,实际增速超过预期

  值51.28%。本次评估结合2019年1-5月实现数以及评估基准日在手订单数、产品

  型号结构变动和销售单价上调的影响,预测2019年MPP电缆保护管销售收入较

  售单价,前次评估预测的平均销售单价系参照2018年1-5月平均销售单价64.82元/

  注:1、上述采购单价均为含税价格;2、2019年1-5月,标的公司仍然执行2018年度国

  网订单价格;3、订单价格统计范围包括标的公司中标合同、标的公司主要客户与江苏国网、

  受上述价格调整因素的影响,三倍原价拿下转播权 腾讯续约NBA争夺体育流量顶,MPP电缆保护管2019年1-5月平均销售价格为

  本次评估预测以前两期均价为预测依据,选用2018年73.53元/米和2019年1-5

  月91.53元/米的平均值82.53元/米作为预测期内该类产品的平均销售单价。

  如上表所示,前次评估预测的CPVC电缆保护管2018年6-12月数据,在考虑

  2018年1-5月经审计的实际数之后,前次评估预测的2018年全年收入金额较经审计

  的2018年实际数之间的差异较大,主要系受2018年下半年客户产品需求变动所

  前次评估结合标的公司截至2018年5月31日在手订单情况,预测2018年CPVC

  电缆保护管销售数量(含2018年1-5月已实现数)较2017年增长25.00%,对应的

  2018年标的公司该类产品销售收入较2017年增长17.67%,增速未达评估预测

  值32.66%。本次评估结合2019年1-5月实现数、前次评估与实际数的差异情况以

  及评估基准日在手订单数和产品型号结构的变动影响,预测2019年CPVC电缆保

  护管销售数量(含2019年1-5月已实现数)和2018年基本持平,但受平均销售价格

  考虑前次评估CPVC电缆保护管2018年实际销售数量未达预期,本次评估以

  2018年实际数为基数测算的预测期销售数量较前次评估减少较大,预测期内(不

  含永续期)累计销售数量由前次评估的2,227.81万米减少至本次的1,806.90万米,

  销售单价,前次评估预测的平均销售单价系参照2018年1-5月平均销售单价25.39

  元/米,考虑标的公司产品属成熟阶段,且价格一般以国网公司招标价为基础确定,

  受国网公司价格调整因素的影响,CPVC电缆保护管2019年1-5月平均销售价

  格为33.06元/米,较2018年增长25.60%。本次评估预测以前两期均价为预测依据,

  ①JP柜,前次评估预测2018年(含2018年1-5月实际数)销售收入为3,664.13

  万元,与经审计的2018年实际数3,509.43万元之间差异较小。本次评估结合在手

  订单、历史年度实际,2019年(含2019年1-5月实际数)、2020年、2021年、2022

  年、2023年、2023年该产品的销售收入增长率分别为10%、8%、6%、5%、2%、

  平均值7,658.08元/PCS作为预测期内该类产品的平均销售单价,前次评估按2018

  年1-5月销售单价7,319.48元/PCS作为预测期内该类产品的平均销售单价。

  ②电能计量箱,www.662772.com諛馳豪測桶妦繫砩佷ˋ,前次评估预测2018年(含2018年1-5月实际数)销售收入为

  1,571.39万元,与经审计的2018年实际数1,088.08万元之间差异较大,主要系客户

  前次评估依据评估基准日在手订单的数量,预计2018年6-12月销售数量为2万

  台,预测期按2%的比例增长。本次评估结合在手订单、历史年度实际,预测2019

  年6-12月销售数量与2019年1-5月基本持平,预测期各期的销售数量将与2019年持

  前次评估以2018年1-5月的平均销售单价659.36元/PCS作为预测期内该产品

  实际影响,2018年实际的平均销售单价为322.94元/PCS,未达评估预期。本次评

  估综合考虑了前述实际,结合在手订单的销售单价情况,以2018年、2019年1-5

  ③电缆分支箱,前次评估预测2018年(含2018年1-5月实际数)销售收入为

  438.97万元,与经审计的2018年实际数943.00万元之间差异较大,受2018年下半

  本次评估考虑历史年度实际、在手订单、产品市场需求空间等因素,预计2019

  年6-12月销售收入与2019年1-5月持平,且预测期内各年销售收入与2019年一致。

  3,323.42万元、应收账款增加2,810.47万元、存货增加690.83万元、应付账款增加

  测的成本、费用差异较小,且标的公司经营业务、成本费用管控较为稳定,因此,

  注:前次评估数据中的2018年6-12月营业收入为2018年全年收入;本次评估数据中的

  估预测期2018年6-12月参照2017年应收款项周转率2.15次,后续年度按4%指数增

  长,本次评估综合考虑2018年应收款项周转率下降、标的公司客户结构变化的实

  际情况,参考2018年应收款项周转率1.61次作为预测期的应收款项周转率,受应

  ③存货周转率,前次评估按2017年存货周转率5.19次作为预测期的存货周转

  率,本次评估综合考虑2017年存货平均余额较大、2018年末及2019年5月末存货

  余额水平稳定、以销定产的生产模式等因素,2019年6-12月参考2018年存货周转

  率9.71次作为存货周转率。评估结合标的公司销售规模增长的同时,存货规模也

  ④应付款项周转率,2017年、2018年应付款项周转率分别为3.69次、3.68次,

  前次评估参考2017年应付款项周转率,本次评估参考2018年应付款项周转率。

  经计算,前次评估营运资金追加对企业自由现金流量的影响数为-6,909.00万

  两次评估的折现率均为加权平均资本成本(WACC)。折现率为无风险报酬率、

  ②贝塔系数βL的确定,经计算,前次评估基准日贝塔系数计算值为1.116,本

  可比上市公司的βL值,然后根据可比上市公司的所得税率、资本结构换算成βU值。

  在计算资本结构时D、E按市场价值确定。将计算出来的βU取平均值作为被评估

  I 前次评估时,可比上市公司数据(βL值取值的起始交易日期:2015年5月31

  II本次评估时,可比上市公司数据(βL值取值的起始交易日期:2016年5

  场违约贴息数据的基础上计算得出,扬红公式心水论坛。经计算,前次评估取值为6.30%,本次评估

  营业务、产品和地区的分布;公司内部管理及控制机制;管理人员的经验和资历;

  根据上述计算,前次评估计算的加权平均资本成本(WACC)确定为11.80%,

  截至2019年5月31日,标的公司货币资金(扣除保证金)的余额为3,457.65万

  元,标的公司2019年1-5月平均一个月的付现成本费用为1,676.61万元,经计算,

  如上表所示,本次评估较前次评估,股东全部权益价值减少1,017.59万元,下

  均保持着良好态势,营收规模和利润总额稳步增长。具体表现在,在2018年1-5

  全年实现净利润3,551.11万元,2019年1-5月实现净利润1,754.83万元,两次评估基

  准日期间,标的公司累计实现净利润4,145.82万元,受此影响,两次评估基准日

  次评估按收益法预测的企业股东全部权益价值44,233.70万元,较前次评估

  因此,两次评估基准日期间股东全部权益账面价值增加4,145.82万元,本次评

  估较前次评估按收益法计算的评估值减少1,017.59万元,从而导致本次评估增值